撰文 | 魏 微

编辑 | 张 南

设计 | 甄尤美

2025年11月6日，港交所的锣声为“Robotaxi港股第一股”之争画上了戏剧性句点。

上午9时30分，小马智行（2026.HK）与文远知行（0800.HK）这两大Robotaxi玩家同步上市挂牌。两家公司也公布了最终发售价，其中文远知行为每股27.10港元，小马智行为每股139港元。

从2025年10月14日同日拿下上市备案、10月中下旬密集通过聆讯，到10月28日同步启动全球招股，再到最终锁定同一挂牌日，两家曾在美股市场竞速的中国Robotaxi巨头，在港股上市当天以“并肩撞线”的方式，双双完成了“美股+港股”双重架构的建立。

令人意外的是，小马智行-W、文远知行-W港股上市首日低开10%、7.8%。这跟整体市场情况一般有关：恒生指数开盘涨 0.49%；恒生科技指数开盘涨 0.63%。

不止这两家Robotaxi公司，全球第二大汽车安全供应商、全球第四大智能座舱域控制系统供应商均胜电子也在11月6日正式登陆港股，股票代码“0699”，实现“A+H”上市。

此前一天，11月5日，中国车企市值第二的赛力斯也正式登陆港交所，股票代码“9927”，正式完成“A+H”两地上市。

凭借着公开发售超额认购133倍，融资认购超1700亿港元，赛力斯在港交所创下2025年港股最大车企IPO纪录，也是迄今为止规模最大的中国车企IPO。

从年初赛目科技登陆，到年中宁德时代、曹操出行相继敲锣，再到下半年奇瑞汽车、禾赛科技、赛力斯、小马智行、文远知行等企业密集上市。

智能汽车全产业链上的各类玩家在港交所排队“敲锣”的热闹场景正在上演，自2019年历政治风波、疫情与全球紧缩周期的洗礼后，香港股市至2024年终于重回增长轨道。

2025年，香港股市正被一波又一波内地智能汽车产业企业“占领”。对比鲜明的是，传统车企仍在港股估值低谷中挣扎，但智能汽车赛道企业在香港能够获得资本市场追捧。

这一切并非偶然。

《汽车商业评论》认为，这股赴港淘金热背后，既是我国新能源智能网络汽车（简称新汽车）产业相关企业缓解资金压力的现实选择，也是资本市场对这个赛道的高度认可，更折射出汽车产业转型的加速推进。

新汽车赛道赴港“敲锣”热潮

整车企业构成了2025年上市潮的“第一梯队”。

9月25日，结束21年“长跑”的奇瑞汽车终于完成上市，募资规模91.4亿港元，成为当时港股规模最大的车企IPO。

奇瑞上市首日开盘大涨11.22%，盘中最高涨幅超13%，公开发售获308.18倍超额认购，凭借2024年143.34亿元净利润的强劲基本面，成为传统车企转型新能源后赴港融资的标杆。

11月5日，赛力斯在港交所主板挂牌上市，以140.16亿港元的募资净额创下2025年全球车企IPO规模纪录，公开发售阶段获得133倍超额认购、300多家机构参与投资，以及22家基石投资者认购。上市首日收盘，市值达2290.7亿港元。

自动驾驶和组合辅助驾驶供应商成为这轮赴港淘金热潮中的“核心力量”。

除11月6日同日上市的小马智行与文远知行外，9月30日，博泰车联在港交所挂牌上市，成为“港股智能座舱第一股”，上市首日收盘价为157港元，市值235.49亿港元。11月5日，博泰车联股价报收167.00港元，总市值已涨至约250.49亿港元。

9月16日，激光雷达龙头禾赛科技实现“美股+港股”双重上市，也成为港股第二家激光雷达公司。

更早前的1月15日，号称“全球智驾仿真第一股”的赛目科技挂牌港交所，尽管其募资净额仅4.33亿港元，但公司股东阵营包含工信部旗下赛迪集团及华为哈勃投资等。

另有新汽车的动力电池、智能充电和共享出行企业也纷纷上市。

5月20日，宁德时代登陆港股上市，收盘时总市值达1.34万亿港元，成为近年来港股规模最大的IPO之一。

曹操出行也于2025年6月25日挂牌上市，募资总额约18.53亿港元，成为港股最大的出行平台。

10月10日，电动汽车家庭充电解决方案供应商挚达科技登陆港股，募资净额约3.27亿港元，此次上市也号称““全球智能充电第一股”。

港股后续更精彩，8家公司已递表排队等待审核。它们分别是岚图汽车、千里科技、斑马智行、福瑞泰克、驭势科技、图达通（高性能激光雷达提供商）、希迪智驾（商用车自动驾驶方案商）、易控智驾（矿区无人驾驶解决方案提供商）。

此外，阿维塔科技、魔视智能则等处于紧锣密鼓的上市筹备阶段。

仅从2025年已在港股上市或即将上市的智能汽车类公司来看，就已经覆盖主机厂、智舱、智驾、Robotaxi、动力电池、充电服务、汽车电子、测试服务、出行平台等关键环节，横跨私家车与商用车领域的完整版图。

传统燃油车企融资洼地

2025年8月22日，在东风汽车集团股份有限公司（简称“东风集团股份”）官宣岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股的公告中，将港股市场残酷的另一面呈现出来：这里是传统燃油车企的融资洼地。

东风集团股份在公告中明确提及，受汽车行业转型、市场竞争加剧等因素影响，公司股价长期被低估，基本失去作为东风汽车集团有限公司（简称东风公司）H股上市平台的融资功能。除了上市当初融资44.928亿港元外，其后从未进行过股本再融资。

然而若将时间拨回2005年12月，东风集团股份在香港上市，也创下当年全球汽车行业最大IPO项目。但是，在公告“腾笼换鸟”介绍岚图上市前，它的总市值仅391.2亿港元，位居港股上市车企底部。

一边是岚图带着“新实力”光环即将登陆港股，另一边则是东风集团股份同步退市。

与东风集团股份有相同处境的还有广汽集团。自2010年8月30日登陆港股以来，广汽港股从9.19港元一路起伏至今，2025年11月5日，广汽集团港股收盘价仅有3.21港元，相比上市时跌幅65.07%。

两家老牌传统车企在港股处境边缘，凸显出资本市场对传统燃油车的淡漠，和对新能源汽车、智能汽车的明显偏好。

目前，比亚迪、吉利汽车等电动化、智能化转型更早的传统车企在港股市场，表现相对稳健。

比亚迪市值长期稳居港股汽车板块前列，截至2025年11月5日总市值超8700亿港元；吉利汽车则通过合并极氪、落地AI全域布局与高端化战略，2025年前三季度销量追平去年全年，港股市值稳定在1700亿港元左右。

造车新势力中，理想、蔚来、小鹏和零跑汽车也已在2021年、2022年先后完成港股上市。

理想汽车凭借“增程+智能座舱”的精准定位，市值稳定在3500亿港元；小鹏汽车在2025年因XNGP技术落地带来的销量增长，市值回升至2200亿港元。

更加凸显出港股区位优势的是零跑汽车，它于2022年9月29日在港交所主板挂牌上市，其作为上市公司的身份，在一定程度上提升了公司的知名度和透明度，这有助于吸引斯特兰蒂斯这样的国际汽车集团与之合作。

2023年10月26日，零跑汽车与斯特兰蒂斯集团签订协议，零跑汽车向斯特兰蒂斯发行1.9亿股H股股份，获得约85亿港元，同时双方成立合营公司，分别拥有49%和51%股权。毫无疑问，零跑汽车的H股上市身份使得股权交易能够较为顺利地进行，斯特兰蒂斯可以通过认购H股的方式获得零跑汽车的股权。

目前，零跑汽车也成为新势力车企中的领跑者，2025年10月单月交付量超过7万辆。

传统燃油车企与智能电动化车企属在港股市场的分化，也清晰表明港股市场欢迎的是深度绑定新能源与智能化赛道的企业，由此也让我们更期待“旧退新进”的岚图汽车顺利登陆港股之后，能否让奇瑞、赛力斯的成功再度上演。

香港为什么又这么香

整个2025年，一共会有12家自动驾驶领域企公司，3家整车企业（奇瑞、赛力斯、岚图），1家动力电池巨头宁德时代登陆港股。

这份上市名单可谓含金量十足，它们为何纷纷扎堆2025年赴港上市？

首先，核心驱动力仍然是缺钱和投资人需要变现。

观察2025年以来的我国汽车市场，没有辅助驾驶能力的新能源车已经上市即落后，传统汽车、零部件巨头也在积极推进燃油车的智能化。

但是，中国汽车的智能化赛道，现在已经陷入了赛道很火，但是增收却不增利的困境，淘汰赛的硝烟似乎在弥漫。

在一级市场融资难度加大、企业长期“增收不增利”的背景下，尽快IPO上市成为缓解资金压力、争取更大生存空间的关键途径，而香港金融市场给了这样机会。

“上半场电动化之后是下半场的智能化，整个坡是足够长的，但是达到那个坡之后，它对于社会的影响和改变又是巨大的，这就让大家需要到更好的一个融资环境去加速发展，而港股让大家有更好的弹药和储备去应对。”地平线副总裁、战略部与智驾产品规划与市场部首席专家吕鹏对《汽车商业评论》这样表示。

此时，智驾、智舱企业纷纷跑步上市，颇有抢滩登陆的意味。当然，投资人们同样有着更为迫切的变现需求，迅速实现资金回笼，获取投资回报。

其二，港股市场强势回暖。

香港交易所2025年三季报数据说明一切：现货市场整体平均每日成交金额达2564亿港元，是2024年前三季度的两倍多；沪深港通的平均每日成交金额分别达人民币2064亿元和1259亿元，同创历史同期新高。

尤其是，港交所新股市场前三季度共有69家公司新上市，总集资额达1883亿港元，强势位居全球交易所榜首。

港股市场的回暖可谓来之不易。

2019年香港遭遇修例风波，对市场情绪产生了冲击，当年7月数家企业暂停港股的新股上市。全年证券投资净流出约227亿美元，多家跨国银行与基金公司将区域业务部分迁往新加坡，市场信心受到冲击。

雪上加霜的是，2020年，受新冠疫情影响，香港经济遭受重装，恒指全年再跌3.4%，最低跌至21,139点。同年6月《香港国安法》实施，引发外资短线避险，港元多次触及弱方兑换保证。

2021年，中概股监管风暴袭来，恒生科技指数自高位重挫近50%；恒指全年下跌14%。外资再度撤出约200亿美元，同期新加坡吸引的家族办公室数量较2019年翻倍。

2022年，全球加息与香港防疫封关政策叠加，恒指在2022年10月触及14,597点，为13年来低位。

2023年，随着疫情防控措施逐步撤销，香港GDP反弹至增长3.2%，同年，香港政府推出“资本投资者入境计划”、家族办公室税务优惠及人民币柜台等措施，南向资金全年净流入约4300亿港元。

2024年，在政策宽松与资本市场改革带动下，港股信心显著恢复，恒指自年初低位反弹逾20%，成为全球主要市场中表现最强者之一。全年IPO融资额达约2000亿港元，同比增长近80%。证券投资外资恢复净流入，南向资金净流入规模再创新高。

经历政治风波、疫情与全球紧缩周期的洗礼后，香港股市至2024年终于重回增长轨道，重新确立其在亚洲金融体系中的枢纽地位。

其三，港股市场制度变革为科技公司上市提供便利。

港交所也积极“拉拢”高科技企业赴港上市，它通过优化上市规则，为智能产业企业打通了资本化通道。

比如，港交所2024年修订的第18C章特专科技上市规则，将智能汽车产业链明确纳入支持范围，允许未盈利但具备核心技术的企业通过“市值+研发投入”标准上市；

再比如，2025年5月还开设“科企专线”，允许特定公司通过专用渠道秘密递表。这些政策几乎为自动驾驶企业“量身定制”。

同时，港交所还优化双重上市流程，缩短审核周期至6-9个月，较新加坡上市效率提升30%以上。

“香港交易所继续推进各项战略改革，进一步促进市场多元化、提升流动性及加强全球互联互通。”香港交易所集团行政总裁陈翊庭对媒体表示。

其四，香港市场具备天然的区位优势。

11月4日，小马智行CEO彭军接受《汽车商业评论》采访时表示，选择在香港上市，最大的便利就是能够更好地与亚洲市场、亚太投资人接触。

他说：“我们的主要市场在中国，接下来也会是在中国，所以亚洲对我们的理解和亚洲投资人对我们的认可是比较关键的。”

港股作为连接内地与全球的资本枢纽，既能吸引来自欧美、中东等地区的国际投资者，又能通过沪深港通对接内地资金，形成多元化股东结构。赛力斯也在招股书中明确表示，赴港上市是为了“深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台”。

陈翊庭也指出，全球资产配置多元化趋势及中国资产吸引力，持续推动国际资本流入香港证券市场。这也意味着，全球投资者对中国资产兴趣重燃，给中国智能汽车赛道公司带来多元化融资的机遇窗口期。