11月25日，蔚来汽车交出了一份亮眼的三季度成绩单——营收、交付量、毛利率均创历史新高，净亏损同比大幅收窄31.2％至34.805亿元。蔚来创始人、董事长兼CEO李斌在财报电话会上信心满满地表示，公司有信心在今年第四季度实现盈利。

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营收、毛利率等创新高，却依然亏损27.3亿余元  

蔚来2025年第三季度财报呈现出多个创纪录的亮点。数据显示，蔚来三季度总营收达到217.9亿元，同比增长16.7%，创下历史新高。

汽车交付量更为亮眼，达到87，071辆，同比增长40.8%，同样刷新历史纪录。盈利能力的提升是本次财报的较大看点。

蔚来整车毛利率攀升至14.7%，综合毛利率达13.9%，双双创下近三年新高。这一数据相较于去年同期的13.1%和今年二季度的10.3%均有显著提高。

 Q3财报

现金流状况也大幅改善。截至三季度末，蔚来现金储备增至367亿元，环比增长近百亿，并实现了正向经营性现金流和自由现金流。  

蔚来调整后净亏损为27.351亿元，同比下降38.0%，环比下降33.7%。从今年前三季度来看，蔚来一季度亏损69亿元，二季度亏损51亿元，加上三季度的34.8亿元，累计亏损约157亿元。

 四季度业绩指引

降本增效成果显著，四季度指引却低于预期  

应该说，蔚来能够在三季度实现毛利率大幅提升和亏损显著收窄，与其持续推进的降本增效策略密不可分。

李斌自今年3月起在内部推行组织改革，围绕“基本经营单元”开启全公司范围的降本增效。研发费用同比下降28%至23.9亿元，反映出公司对研发投入的效率管控日趋严格。

在供应链成本控制方面，蔚来通过自研NX9031智驾芯片等措施，成功降低单车成本约1万元。三季度单车成本环比下降1.3万元至18.8万元。

 乐道L90

产品销售结构的优化也为盈利改善作出贡献。乐道L90连续三月稳居大型纯电SUV销量榜首，而全新ES9等高端车型则保持了较高毛利水平。  

李斌表示：“蔚来品牌的主力车型‘5566’（ET5、ET5T、ES6、EC6）及乐道L90的毛利率均在15%-20%之间。”

不过，尽管三季度业绩亮眼，但蔚来对四季度的展望却低于市场预期。蔚来预计，四季度交付量为12万-12.5万辆，同比增长65.1%-72.0%。

基于这一交付指引，蔚来预计四季度营收为327.6亿元至340.4亿元。对于指引相对保守的原因，李斌解释称，10月中旬置换补贴退坡对市场造成了一定影响。

他表示：“虽然乐道品牌的车型销量受到置换补贴退坡的影响，但对我们总体毛利总额的影响仍在预期范围之内。”

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未来展望：李斌的盈利算式  

面对四季度盈利的目标，李斌向投资者清晰地阐述了他的“盈利公式”：盈利=销量×毛利率-费用。

在销量方面，蔚来计划明年推出包括乐道L80在内的三款大车。李斌预计，到2026年，蔚来将实现月销5万辆以上的目标。

毛利率方面，蔚来CFO曲玉表示，随着高毛利车型占比提升，四季度整车毛利率有望达到18%左右。李斌更是提出，2026年蔚来整车毛利率目标在20%左右。

 蔚来ES6

费用控制上，李斌强调，未来研发费用将维持在每季度20亿元左右。销售和管理费用也将通过CBU机制持续优化。

此外，蔚来还在开拓新的收入来源。李斌确认，蔚来“神玑NX9031”已启动技术对外授权，未来可能成为新的收入增长点。

李斌为蔚来设定的盈利时间表已经摆在台面上：今年四季度实现单季盈利，明年挑战全年盈利。这场关乎前景的盈利突围战，是否将决定蔚来在新能源汽车淘汰赛中的最终位置，值得观察。

在此，车宇世界希望蔚来汽车不断取得更好的前景和业绩。最后，本文涉及到的业绩等数据来源于蔚来官方及权威媒体消息，仅供参考，具体以官方消息为准。

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