正当外界仍在对“蔚小理”相继发布的2025年第三季度财报进行各种如火如荼的分析、展望之际，最新的月度交付量数据似乎又如“兜头一盆冷水”，让大家对它们的第四季度盈利预期重归“理性”。

日前，各大车企相继发布了11月销量/交付量数据。其中，理想汽车环比微增，暂时止住跌势。然而，10月交付量携手突破4万辆大关的小鹏汽车和蔚来公司走势却双双回落，不仅令“蔚小理”再次同处“3万辆区间”，也让它们“第四季度盈利”的目标再生悬念。  

小鹏汽车：增长乏力，盈利存疑？  

11月，小鹏汽车共交付新车超3.67万辆，同比增长18.88%，但环比下滑12.58%。细看厂方发布的信息，我们能读到“小鹏X9交付量环比劲增161%”这样的文字。然而，与10月创品牌历史新高之超4.2万辆交付量相比，近5300辆差距又源自何处？还需另寻答案。  

进一步仔细对比厂方在发布前后两个月交付量数据时所使用的措辞差别，圈哥很快就发现了更多“蛛丝马迹”：10月的“Mona M03交付超1.5万辆”此番缩水为“交付过万”，“SUV家族单月销量超万辆”之描述也变成了“持续热销”。看来，个中答案已不难推断。  

至于何小鹏口中提及的“2025年第四季度盈利”之目标，在圈哥看来似乎仍存变数。今年Q3，小鹏汽车交付量超11.6万辆、净亏损3.8亿元，结合10-11月超7.87万辆之交付量，厂方要达到Q4的12.5-13.2万辆交付指引，12月至少需交付4.63万辆，确定能行？  

蔚来公司：“爆款”腰斩，压力山大  

11月，蔚来公司交付新车近3.63万辆，同比大涨76.31%，但环比回落10.2%。具体来看：蔚来品牌交付新车近1.84万辆，环比增长7.29%；乐道品牌交付新车近1.18万辆，环比下滑31.99%；firefly萤火虫品牌则交付新车6088辆，再创历史新高，环比增长2.98%。  

显而易见，之前走势甚猛的乐道品牌这次却“拖了后腿”，其11月整体交付量仅相当于L90单款车型在10月的交付量（超1.17万辆），而后者11月仅交付5971辆，环比直接“腰斩”——是因为置换补贴退坡？还是近期诸多大型SUV竞品入市造成了订单流失？  

至于李斌多次确认的“2025年第四季度盈利”之目标，难度无疑也再次加大。今年Q3，蔚来公司交付量近8.71万辆、净亏损近34.81亿元，结合10-11月近7.67万辆之交付量，厂方要达到Q4的12-12.5万辆交付指引，12月至少需交付超4.33万辆，且仍难有盈利把握。  

理想汽车：销量止跌，重回盈利  

最后再来看理想汽车：其11月交付新车近3.32万辆，同比下滑31.92%，但环比回升4.45%。厂方表示，i6和i8两款纯电SUV累计订单已突破10万辆。为解决供应端产能爬坡问题，理想将正式启用电池“双供应商”模式，并在明年初将i6的月产能提升至2万辆。  

对理想汽车而言，最值得庆幸的当然是定价/配置比i8更合理的i6及时收获了不错订单数据，也为整个品牌稳住了走势，避免了月度交付量跌破3万辆之尴尬局面。不过，无论纯电新品能否带来预期中的销量，增程系列目前仍是厂方“基盘”，其后续表现不容轻忽。  

展望Q4，理想汽车应能重回盈利轨道。今年Q3，厂方交付量超9.32万辆、净亏损超6.24亿元，但已计提召回MEGA产生的约11亿元质保成本。结合10-11月超6.49万辆之交付量，厂方要达到Q4的10-11万辆交付指引，12月交付近3.51万辆即可，再度盈利可期。  

《车壹圈》观点：整体来看，“蔚小理”在11月的表现显然都不尽理想。单论第四季度盈利前景，理想汽车应该最有把握，小鹏汽车仍需在12月全力一搏；至于第三季度仍亏损近34.81亿元之巨的蔚来公司，李斌是否有必要从现在开始就提前做好“两手准备”？