如果只看数字，理想汽车交出的2025年成绩单几乎可以用"溃败"来形容。

全年交付40.63万辆，同比下滑近19%；营收1123亿元，跌了22.3%；净利润从2024年的80亿元下跌至11亿元，跌幅85.8%。

到了第四季度情况更为极端，单季净利润仅剩2020万元，同比暴跌99.4%。消息传出后，美股盘前应声下挫3%，对一家曾被视为新势力盈利标杆的企业来说，这份成绩单确实不太好看。

但3月12日的财报电话会上，李想的状态和这些数字之间形成了一种奇妙的反差。他谈50万辆年销目标，谈新一代L9的技术壁垒，谈纯电车型"站稳脚跟"，甚至聊到了理想向"具身智能企业"的跃迁。

利润跌了99%，创始人反而显得更有底气，这种反常的信心，到底建立在什么之上？

纯电补了一年课，终于交出满意答卷

要理解这种乐观，得先看看理想的纯电板块过去一年经历了什么。

2025年初的理想纯电堪称地狱开局。MEGA上市后的口碑争议余震未平，i系列推进节奏也远不如预期。

据多家媒体报道，原定于2025年下半年密集发布的i系列纯电SUV，在内部经历了数次推迟与调整。i6上市后又撞上了产能爬坡和购置税补贴退坡，电池和供应链的问题层出不穷，直接导致理想在纯电渗透率快速攀升的关键窗口期未能完整抓住机遇。

外界的质疑也越来越集中在一个问题上：这家靠增程起家的公司，纯电到底行不行？

然而，财报电话会上释放的几组数据，让这个问题有了不一样的回答。i8在3月份的订单量相比1月提升了180%，接近涨了3倍。

更关键的是，随着车主行驶里程的积累，i8的实际体验开始在用户群体中发酵，NPS（用户净推荐值）较上市初期提升了超过20%，朗路发布的2025下半年新能源品牌健康研究中，i8直接登顶大型SUV品类榜首。

这说明i8的增长不是靠终端降价硬拉出来的，而是有了口碑驱动的自然订单。对任何一款新车来说，这都是最健康的增长方式。

i6的情况同样出现了转机。理想汽车总裁马东辉在电话会上表示，i6已经跨过最艰难的产能爬坡期，进入稳定交付阶段，后续月交付能力将达到2万台水平。2万台放在纯电SUV赛道里，已经是头部玩家的门槛线。

而理想i9也确认将于2026年下半年推出，搭载两颗自研5纳米马赫100芯片、全线控底盘和800V高压平台，充电10分钟补能400公里，将与增程旗舰L9形成双旗舰布局。

至此，i6、i8、i9三款纯电产品覆盖20万至50万价格带，理想的纯电产品线总算凑齐了。

因此，李想在电话会上用了一个很克制的说法："我们的目标是彻底解决之前的各类问题，让我们的纯电产品真正站稳市场。"

他没说"逆袭"，也没说"领跑"，说的是"站稳"。但所有人都知道，这大概才是李想乐观的真正底色——纯电这条路，理想终于能走通了。

1000亿现金撑腰，但要花钱的地方也更多了

信心归信心，能撑起信心的还得是真金白银。

截至2025年底，理想的现金储备为1012亿元，在中国新能源车企中排名第一。蔚来459亿，小鹏475亿，两家加起来还没理想多。

在造车行业，尤其是纯电这条烧钱最凶的赛道上，现金流的厚度往往直接决定了一家企业在逆风期能撑多久。理想2025年研发投入113亿元，其中50%投向AI相关项目；2026年研发预算预计在120亿元左右，AI占比依然维持在一半。

马东辉还透露，从2026年起理想所有车型将搭载"理想品牌"和宁德时代双品牌电池，这意味着理想在电池这个核心零部件上开始握有更大的主动权，在供应链领域的野心，也可以被看做理想在纯电领域进一步囤积粮草的信号之一。

不过，花钱的地方远不止研发端。直营体系的成本压力同样不容小觑。2024年，理想为冲击80万辆目标在核心商圈大举扩店，销售及管理费用激增至122亿元，同比增长25.2%。

到了2025年，销量不升反降，根据店铺数量和年销量粗略估算，单店年销量从约1000台滑落至750台左右。

在直营模式下，单店效率的下滑对企业财务的冲击远比经销商模式来得直接。这也是理想在2026年2月开始推行"门店合伙人"计划的核心原因。将低效门店的经营权下放，让店长从执行者变成经营者，既是激励机制的调整，某种程度上也是风险的再分配。

在产能过剩、价格战仍未停歇的2026年，渠道成本能不能控制住，对利润的影响不亚于多卖几千台车。

把这些动作放在一起看，理想正在经历的其实是一场系统性的战略变阵。产品上，从增程单腿走路变为增程+纯电双轮驱动；渠道上，从纯直营走向合伙人模式；技术上持续加码AI和自研芯片；供应链上建立电池双品牌体系。

每一步都要烧钱，每一步都有风险，但方向是一致的。而1000亿现金储备给了理想在转型阵痛期相对从容的底气。至少短期内，理想依然不需要为活下去发愁。

写在最后：

李想在电话会上还提到，2026年是理想进化为"具身智能企业"的关键一年。这话听着有些宏大，但说白了就是理想不想只做车企了。从卖车到卖AI能力，这条路显然更长也更难走。不过在聊这些之前，他得先把纯电这一仗打赢。

对理想来说，2025年的财报是一道沟。跨过去，后面还有路；跨不过去，就真成了坑。而最终的答案也不在财报电话会上，在接下来每个月的交付数字里。