最近，比亚迪2026年第一季度的“体检报告”出来了。乍一看，好几个核心指标都亮起了红灯：营收1502.25亿元，同比下滑11.82%；归母净利润40.85亿元，同比暴跌55.38%。销量也不好看，一季度整车卖了70.05万辆，同比掉了三成多。

如果把每个季度的财报比作一次身体检查，那么比亚迪2026年第一季度的“体检表”上，确实出现了几处值得关注的箭头。

面对这些数字，一个自然的问题是：这家头部车企的核心业务，真的出了问题吗？

咱们从“望闻问切”的视角，对这份财报做一次客观拆解。

望：营收与销量回落，但毛利率改善

从表面数据看，比亚迪一季度营收和销量双双下滑，主要受国内新能源市场需求不足、政策退坡以及持续的价格战影响。

但仔细对比可以发现：营收下滑幅度（-11.82%）明显小于销量下滑幅度（超30%）。这说明单车平均售价在提升，比亚迪正在从“以量取胜”向“以价换质”过渡。

更值得关注的是毛利率。财报显示，一季度综合毛利率为18.8%，创近一年新高；其中汽车业务毛利率达到23.4%。正如新浪财经报道，这说明比亚迪造车的核心盈利能力其实在变好。

闻：净利润腰斩，主因在汇兑损失

利润端的大幅下滑是外界关注焦点。归母净利润40.85亿元，同比下降55.38%。

根据财报附注，一季度人民币升值导致比亚迪产生约21亿元汇兑损失，而去年同期为19亿元汇兑收益。一减一增之间，仅汇率变动就影响了近40亿元的账面利润。

华尔街见闻指出，这类汇兑损失属于账面调整，并不影响企业的实际经营现金流。剔除上述非经营因素后，比亚迪整车制造、销售的主营业务依然稳健，基本面未发生根本变化。

问：海外与高端，两条增长线如何表现

在国内市场承压的同时，比亚迪的海外业务和高端产品线提供了新的支撑。

据其产销快报显示，一季度海外新车销量31.98万辆，同比增长56%，占总销量的45.6%，相当于每卖2台车就有1台出口。比亚迪在业绩发布会上表示，未来会重点推进海外本地化生产，巴西、泰国等海外工厂正在扩容，规避贸易壁垒。每日经济新闻报道，比亚迪海外市场利润更高，直接带动了整体盈利提升，目前日本、东南亚等地区的市场份额不断增加，海外已经成为比亚迪重要的增长动力。

比亚迪毛利率上涨，还得益于产品向高端升级。如今，腾势、方程豹、仰望组成的高端品牌矩阵已经成型，覆盖30万至百万级市场。据比亚迪Q1财报及官方数据，一季度方程豹销量约6.5万辆，腾势1.6万辆，仰望1000辆，这些高端车型利润更高，正逐步改变比亚迪“低价走量”的形象。正如虎嗅网分析，高端车型让比亚迪摆脱了低端内卷，靠产品价值站稳脚跟。

切：研发投入不减，战略主动调整

判断一家企业的长期健康度，不仅要看当期利润，更要看其对核心技术的投入力度。

行业竞争进入下半场，比亚迪主动放慢扩张节奏，把重心放在利润、技术和长期发展上。即便业绩调整，一季度研发投入仍达113.44亿元，据新浪财经报道，这一投入甚至超过当期净利润。这些投入主要用于混动、电池、智能驾驶等核心领域，同时比亚迪主动收缩低毛利车型产能。

当然，比亚迪目前也面临一些挑战：国内新能源市场需求复苏慢、竞争激烈，汇率波动影响海外利润，国内销量下滑导致部分产能闲置。这既是行业转型周期的普遍现状，也是比亚迪自身战略调整必须面对的现实考验。

从这份一季度财报不难看出，比亚迪当下正处在喜忧参半的十字路口：一方面毛利率修复、海外销量狂飙、高端品牌稳步起量，给后续发展埋下伏笔；另一方面国内销量下滑、净利润大幅缩水、行业价格战持续承压，隐患同样不容忽视。

2026 年将是比亚迪转型落地的关键一年，后续新车迭代效果、海外产能释放节奏、国内车市回暖力度，都将直接决定其全年业绩走向。现阶段来看，不必过度悲观，也不宜盲目乐观，市场对比亚迪后续的发展，仍需保持谨慎观望。

（注：本文核心数据来自比亚迪2026年第一季度报告、官方产销快报；补充观点参考每日经济新闻、华尔街见闻、虎嗅网、新浪财经等权威媒体报道。）