引言：8月30日，长安汽车（SZ.000625）发布半年报，从几个关键指标来分析，其情况并不乐观。更令人担忧的是，虽然今年年底整体市场大环境有望迎来小高潮，但对长安汽车，尤其是旗下利润大户——长安福特，却面临车型老化、竞争加剧的现状。

长安汽车半年报显示，该公司今年1~6月营业收入为335.55亿元，同比减少6.27%，净利润为46.2亿元，较去年同期降低15.85%，扣除非经常性损益的净利润为35.57亿元，同比锐减29.59%。今年上半年，长安汽车得到政府补助约为11.5亿元。

长安汽车营收和净利润水平明显下滑，主要是因为长安福特销量和盈利能力降低导致。另一方面，在官降效果不显著的情况下，长安汽车自主板块压力也越来越大。

值得注意的是，长安汽车第二季度末应收账款约19亿元，存货高达107.7亿元，较年初分别上升26.8%和47.5%。

长安福特净利润下滑仍未探底

自2012年发布“1515战略”，长安福特在短短5年间，销量从41万辆出头猛增到去年的94万辆。

今年上半年，长安福特销售状况突变，汽车销量仅为37.2万辆，同比去年42.3万辆减少12%，出现了近五年来罕见的下跌，市场份额较去年同期降低1.1%。

根据长安汽车公布数据显示，今年上半年，长安福特营业收入为494.2亿元，同比下降14%，净利润为62.4亿元，同比大降32%；净利率相比去年上下半年的16%和13%，继续下滑至今年上半年的12.6%，成为2011年以来最差水平，这显示出长安福特仍处于下降的煎熬期。

今年上半年，长安汽车盈利较强的车型中，翼虎销量仅为3.68万辆，同比去年5.62万辆减少近30%。轿车方面，新福克斯、蒙迪欧和福睿斯销量全面下跌，1~6月销量分别为8.1万辆、4.76万辆和12.3万辆。

唯一值得欣慰的是，福特锐界销量与去年相比微增4%，但面对市场竞争加剧，接下来状况不容乐观。

虽然长安福特对部分车型采取官降策略，比如翼虎的官降幅度在7000 元~1.5万元，降价幅度超过5%，但西南证券分析师认为，这种降低单车盈利能力的行为, 直接影响了投资收益。

汽车K线通过计算得出，今年上半年，长安福特单车收入约为13.25万元，同比减少3005元，单车净利润为1.67万元，同比减少4929元。

根据长安汽车公布的“简化版”产销快报，8月份，长安福特销量为7万辆，销量同比继续下滑；1~8月份，长安福特销量为49万辆，同比去年56.2万辆减少12.8%，降幅有扩大的趋势。

不过，就长安汽车来讲，福特板块即便净利润同比大幅减少，却依然是其最大的利润来源。对连续几年的自主品牌老大，这也成为一种“甜蜜的讽刺”。

或许还能让长安汽车感到一丝慰藉的，就是长安马自达成为该公司上半年唯一净利润增长的板块。可是，8月份长安马自达销量也出现了下滑，这导致其前八个月销量出现拐点。

对于长安汽车旗下的合资公司长安标致雪铁龙（PSA），今年上半年销量仅为3133辆。

这导致长安PSA在该项目的投资收益亏损扩大，而长安汽车与PSA集团在投入近百亿资金后，不久前又表示将投资36亿元人民币，对起死回生该品牌做最后一搏。

官降效果甚微自主品牌压力陡增

在合资公司近乎集体沦陷的同时，一直让长安汽车引以为傲的自主板块，今年上半年突然出现症状，销量出现较大波动。数据显示，长安自主品牌乘用车1~6月销量为58.5万辆，同比减少5.4%。

5月份，长安汽车进行官降，主销车型降价幅度在4000元~1.8万元不等，多款车型降价也对长安汽车全年毛利率和品牌力造成影响。而CS75降价甚至可能将波及新上市的CS55。

兴业证券表示，相比长安本部2016年经营亏损2亿元，今年上半年长安汽车亏损已经达到3.7亿元。

不过，长安汽车最新推出的CS55上市初期表现可圈可点，按照长安汽车的说法，其单月销量已经超过1万辆。

CS95在解决零部件供应问题后，销量也有望增长。有分析认为，长安汽车自主下半年亏损幅度可能会得到控制。

对于长安汽车而言，无论是长安福特的投资收益大幅减少，还是长安汽车本部销量减少，均无异于重大的“噩耗”。

随着市场竞争越发激烈，从2015年推出最后一款全新产品后，长安福特已经有近20个月没有推出全新产品，而现有产品在各自细分市场已经没有相应的竞争力。

同时，福特总部刚刚更换CEO，企业未来发展规划可能出现变化。最近福特不顾长安，贸然与众泰合资就可见一二。

而对于长安汽车，似乎陷入了与长安福特同样的处境，新产品投放节奏从去年开始减缓，产品力也不如2016年之前强势。

此前，长安汽车曾对管理层进行股权激励，但目前看来长安福特业绩下滑态势与长安汽车自主板块的低迷，并未探底。