成立于1996年的福田汽车，是我国品种最全、规模最大的商用车企业，目前旗下拥有欧曼、奥铃、欧辉、时代等多款著名商用车品牌，旗下车型可以说是遍布我国大江南北。可是，这样一家中国500强，近来的境遇却叫人有些摸不着头脑。在2017年创造了近10年来最高的毛利率的同时，企业的整体利润却下跌了80.25%，我们不禁想问，福田究竟是怎么了？

销量增长，利润却大幅下滑

2017年全年，福田汽车共销售汽车 600816 辆，同比增长13.1%，超额完成2017年目标。其中销售商用车 526869 辆，较去年同期增长 10.9%，商用车市场占用率 12.7%；乘用车实现销量 73947 辆，较去年同期上升 32.0%。2017 年中高端产品比重达到 60%，产品结构调整成效显著。总体来看，福田汽车在2017年的销售表现相当不错。2017 年实际完成销量 60 万辆，完成经营计划的 103.6%，收入完成 517 亿元，完成经营计划的 112.39%。但与此同时，福田的经营利润表现却背道而驰。2017年福田汽车的营业收入 517亿元，同比增长 11.13%；利润总额 4734.63 万元，却同比大幅减少 90.86%；归属于上市公司股东的净利润11192.49万元，一样大幅的减少80.25%。为何福田汽车业务大幅上升，但利润却大幅下降呢？

企业战略投资过多

福田之所以会在销售形式大好的情况下利润暴跌，离不开近些年持续大手笔的投资。例如在山东诸城、北京密云等地建立了新的工厂，同时在2015年，通过收购德国宝沃汽车，展开了在乘用车市场的布局。“除此之外，福田还在工业4.0等领域进行大量的投资。这些投资无疑不是投入巨大，回报周期较长的项目，短期内将会极大拉低企业效益。虽然这些都说立足于未来的投资项目，但是这些项目并不能保证绝对盈利，宝沃汽车就是最好的实例。

被福田汽车寄予厚望的宝沃，是福田进军乘用车市场的敲门砖。在当时自主品牌想要发展乘用车，无非是两种选择。一是逆向开发、依靠自己的实力慢慢做大，也是大部分自主品牌的路径；第二种是通过并购国际品牌和技术、整合全球资源造车。北汽收购Saab技术、吉利并购沃尔沃就是其中典型。而福田选择了一条极具开创性的道路。他们另辟蹊径的以较低的价格收购了已经消失了几十年的宝沃品牌，然后椅靠自身研发实力，借此进军乘用车市场。以德系豪华品牌自居的宝沃并没有取得预期的市场反馈，销量低迷。截至到2017年宝沃在北京和印度的亏损额超过5亿元，这吞噬了福田汽车一大部分利润。同时，目前宝沃汽车产能利用率不过54.3%，产能亟待释放。因为在汽车行业，企业的固定成本较为固定，所以需要将需要将产量提升到一定规模才能实现盈利。一旦产能长期得不到释放，那么企业将面临贴钱维持生产的不利局面。当前的宝沃汽车就是最好的例子。

企业转型脚步迟缓，市场占有率下滑

除了战略布局上的支出，福田汽车利润变化的一个重要原因是新能源汽车补贴的减少和企业转型的问题。步入2018年，国家出台了全新的新能源汽车补贴政策。新的补贴政策降低了新能源客车的补贴标准，直接影响到了福田新能源客车的销售量，从而直接拉低了福田上一年度的利润。

目前商用车比家用车更需要新能源扶持，而商用车出身的福田汽车近年来却在商用车新能源化上动作迟缓，直到2017年才开始做和自身商用车主营业务密切相关的电动货车业务，从而导致当前福田在商用车领域的市场份额正在逐渐被竞争对手所吞噬。

拆东墙补西墙的资金链

当前，对于福田来说更严重的问题是钱的问题。根据相关资料显示来看，目前福田汽车流动比率为74%，EBITDA全部债务比为0.06，利息保障倍数1.09。首先意味着福田汽车流动资产是流动负债的74%，存在还不上流动负债的可能。其次是摊销息税前利润占总体负债6%，这就意味着在完整还完所有债务在不交税、不付息的情况下，需要17年的时间。最后是息税前利润刚好跟利息费用持平。为了解决这问题，我们看到福田借来公司非公开募股用以支持印度商用车基地的钱来补充流动资金，总额不超过8个亿。结合福田财务状况，我们不难发现，资金正在成为这家有着20多年历史的国产车企的最大难题。

创始人提前退休，财务负责人上位

俗话说，火车跑得快全靠车头带。如今福田深陷困境，或许和领导层的换代有一定的联系。作为福田汽车的创始人以及董事长的王金玉此前宣布因病提前退休，接任者为福田汽车的财务部分负责人巩月琼。这一决定显得颇为意外，因为翻看继任者巩月琼的履历，我们不难发现出身财务工作的他既没有涉足过具体业务运作管理，也不是专业经理人出身。由首席财务官接替总经理也是相福田这样的大型工业企业中首次出现，他究竟能不能带领好福田？而如今福田深陷资金紧张、销量低迷等境地，我们不免会对这位新董事长的能力表示怀疑。