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长城汽车调低销量目标，打响保卫现金流第一枪

于俊杰 38944浏览 2020-03-18 11:29:28

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近日，长城汽车发布的《长城汽车2020年限制性股票与股票期权激励计划实施考核办法（修订稿）》显示，长城汽车将2020年销量目标从111万辆下调至102万辆，净利润由47亿元下调至40.5亿元，均低于2019年水平。

由此，长城汽车成为今年以来首个下调销量目标和盈利预期的车企，也正式打响了保卫现金流的第一枪。

汽车头条App注意到，在修订稿中，将销售量的权重由第一版的65%降为40%，净利润的权重则由35%大幅提升至60%。这一明显变化，将为长城汽车经营带来两大直接好处。

一方面，调低销量目标和净利润预期符合市场实际情况，这一股权激励方案在港股将获得更多香港股东支持。2020年2月，国内狭义乘用车销量为25万辆，同比下降78.7%，环比下降85.4%；1-2月累计销量196.9万辆，同比下降41.0%，乘联会预测2020年全年销量将同比下滑8%。长城汽车表示，鉴于汽车行业2020年受到疫情影响较大，公司决定对2020年限制性股票与股票期权激励计划业绩考核目标进行修订。

更重要的是，调低销量目标和净利润预期有助于增强企业的凝聚力，并提升企业的现金流管理能力。受新冠疫情影响，各行各业都扎紧钱袋子，准备过苦日子。汽车行业也不例外，多家车企试图通过降薪的方式来减少现金流的支出。但事实上，支付给员工的薪水仅占车企现金流支出很少的一部分。

以长城汽车为例，2018年经营活动现金流支出为1172.97亿元，其中支付给职工以及为职工支付的现金为85.52亿元，占比仅为7.3%，这就意味着降薪行为对于提升车企的现金流而言实在杯水车薪，反而可能会影响员工的工作积极性。

相比之下，长城汽车的做法要更加高明。几乎不费一兵一卒就将股东利益、公司利益和核心人员个人利益结合在一起，从而在最大程度上确保公司长期发展目标顺利实现，更符合资本市场投资逻辑。

另一方面，调低销量目标和净利润预期还有助于提升企业的现金流。在汽车企业全年的支出中，购买商品、接受劳务支付的现金这项始终占据大头。以长城为例，2018年经营活动现金流为1172.97亿元，其中购买商品、接受劳务支付的现金支出为881.7亿元，占比高达75%。长城调低销量目标正是向这个大头发起了冲击。

2015年，长城汽车新车销量85万辆，购买商品、接受劳务支付的现金为553.27亿元；2017年销量107万辆，此项支出为962.39亿元；2018年销量105万辆，此项支出为881.7亿元。可以看到的是，新车销量与现金支出呈现出正相关的关系。

以2017年和2018年数据计算，长城汽车销量降低2万辆，全年减少现金支出80.69亿元。而在此次调低销量目标后，长城2020年的销量预计较2019年下降4万辆。由此推断，长城将在今年节省一大笔支出，从而提升企业的现金流，增强抗风险能力。

与降低员工薪水的企业相比，长城汽车从实际市场环境出发，合理地调低销量目标和净利润预期，减轻了员工和下游经销商的压力，并提升了自身的现金流管理能力，由此打响了保卫现金流的第一枪。截至发稿，广汽集团也表示不会通过削减员工薪资度过难关，将采取一系列的措施控制成本支出，包括压缩管理费用、降低出差住宿和交通标准、设计开销等具体措施。与此同时，广汽集团还将下调2020年汽车销量目标，由原来增长8%降至增长3%。