生存，始终是造车新势力遇到的第一个大问题。

就在昨天蔚来发布了2020年第一季度的财报，其实每次蔚来发财报无非就是亏损多少、下降多少、研发费用增长多少，很少有什么“振奋人心”消息出现。

财报一出，基本印证了刚才那句话，依旧是亏损严重。一季度蔚来营收13.72亿元，环比下降51.8%，同比下降15.9%。经营性亏损为15.703亿元，环比收窄44.4%，同比收窄40%。此前彭博14位分析师曾给出对蔚来一季度财报的预期：营收将达12.87亿元，同比下滑21.1%。

但是相较而言，蔚来此次财报披露的营收及调整后净亏损优于业内预期。考虑到疫情和春节影响，这个表现其实已算合格。

如此困境，却迎来最低亏损  

随着产品交付规模的提升，蔚来汽车降本增效成果初现。凭借产品的软硬件迭代持续推进，销售渠道的不断拓展以及首任车主终身免费换电政策的推出，蔚来今年以来的销量表现十分强劲。

数据显示，蔚来第一季度共交付量为3838辆，同比微降3.78%。在过去一个月，蔚来交付了3155 台车，同比增长180.7% ，环比增长105.8%，连续两月实现交付数环比翻番。其中ES6 交付2907 台，创历史新高。

在销量稳步增长情况下，蔚来汽车销售及管理费用却在下降，足以说明降本增效的成效十足。财报显示，今年一季度蔚来研发费用为5.224亿元，环比减少49.1%，同比减少51.6%；销售及管理费用为8.483亿元，环比减少45.1%，同比减少35.7%。

蔚来 CFO 奉玮说：“我们很高兴在 2020 年第一季度，实现了整体运营效率和现金管理水平的提高。我们的运营亏损较上一季度大幅下降了约 44.4%，这一成绩部分得益于疫情爆发期间我们加强了成本控制，运营效率的提高是我们过去几个季度在运营优化和费用控制方面不断努力的初步回报。我们相信，这些努力将推动我们在 2020 年余下日子业绩的积极发展。”事实上，2020 年的 Q1 正是蔚来历史上单季亏损最少的一个季度。

此外，亏损的减少是基于效率的提升，与蔚来从去年开始的一系列降本手段不无关系。接下来，蔚来还将从降低电池包成本、零部件等方面来达到降本增效的目的。“其实，从过去的一年半到现在，蔚来电池包的价格在持续降价，今年下降的幅度会更大，在不影响车辆性能和续航的情况下，我们能够做到每瓦时成本和去年Q4相比下降20%。”蔚来CEO李斌说道。如此降幅真的是“值得期待”！

一切都朝着好的方向发展

事实上，提升运营效率不仅要降低成本，也要切实提高产出。这是李斌格外强调蔚来研发和用户服务体系建设的原因。从2019年开始，蔚来已经进入为期三年的“资格赛”阶段。

在此期间，蔚来确定了这三年内优先级最高的三个工作目标，分别是用户发展、运营效率提升以及第二代平台的开发。得益于忠实的用户社区和优秀的用户口碑，蔚来近期来自于老用户推荐的订单比例达到了69%, 远高于2019年45%的平均水平。

在造车新势力中，蔚来无疑跑在了前头。伴随着高满意度、高粘性的用户群体战略下，蔚来让老用户“口口相传”，进而实现销量的增长。除此之外，在产品端，蔚来下半年将迎来另一款新品。

今年7月，蔚来将上线第三款量产车型EC6。该车的定位为轿跑型纯电SUV，对标的竞品是特斯拉的Model Y与ES8和ES6两者明显的替代效应不同，EC6在产品上的定位也许可以不侵占ES6的市场。对于蔚来而言，丰富新的产品线对于全年乃至未来数年的业绩增长有特别的意义。

此外在资金端，蔚来中国获得了来自战略投资者的70亿元投资，将用于公司研发、市场体系建立和运营，规划建设总部及研发基地、第二生产基地。这意味着蔚来有望继续扩大生产，提升产能。 

根据评估，蔚来现有的营运资金、及来自蔚来中国投资的资金和可用的贷款安排足以支持公司未来十二个月的持续运营和发展。

同时，国家新发布的新能源补贴政策，可以说再次“精准”利好蔚来。政策除了再次明确 2020-2022 年新能源汽车补贴力度和节奏将会趋于平缓外，还宣布从 2020 年起新能源乘用车补贴前售价须在 30 万元以下（含 30 万元），但支持换电的车辆不受此规定限制。蔚来只能说你的“命”最近确实不错。有了资金、政策、双方面的支持，显然蔚来的一切都在向好的方向发展。

“我们有信心完成2020年既定的销售目标。”在李斌看来，今年的蔚来汽车将更加有竞争力，足以应对来自市场的压力。

按照李斌的说法要在第二季度实现毛利转正，年底实现毛利达到两位数的目标。所以，接下来的这个季度对于蔚来来说相当关键。第二季度要实现 9500-10000 台的交付量，比 2020 年第一季度增长约 147.5％至 160.6％，较去年同期增长约 167.4％至 181.5％。

总收入达到人民币 33.684 亿元（4.757 亿美元）至人民币 35.342 亿元（4.991 亿美元）之间，较 2020 年第一季度增长约 145.5％至 157.6％，较去年同期增长约 123.3％至 134.3％。

从目前来看，蔚来有很大可能性实现这个目标。按照目前的计划，最低 9500 台的交付量来看，接下来的这两个月，蔚来每个月需要交付 3173 台左右的新车。 如果能够实现这个目标，蔚来将创历史交付新高。从目前看到的情况来看，整车毛利率在第二季度应该可以超过 5%。

蔚来的上升空间还有多大？

今年要不是为疫情所迫，对于新能源车来说绝对是“疯狂的一年”。看看特斯拉在各国“收割”燃油车的“嘴脸”就不难发现新能源车逐渐在侵占燃油车的“地盘”。

毕竟在特斯拉的故乡美国那边，Model 3和BBA的销量对比已经说明了一切。同样是在以国有品牌“独占”的韩国。特斯拉依然可以有着百分之一千六百多的增长，要知道这可是一个满大街都是现代、起亚的“爱国民族”。

其实蔚来可以说在国人心中已经有一个非常特殊的地位了，不能说是人尽皆知，但知道特斯拉的一定知道蔚来。虽然在品牌力上蔚来和特斯拉有差距，但由于双方产品定位的不同，蔚来很有希望从特斯拉干BBA的时候，顺便捡个漏。

还有一个不能忽视的点，在蔚来的销量中，经由老车主推荐的比例超过45%以上。这个比例就算下降，也仍然比BBA要高出很多。随着蔚来积累的车主越来越多，那么这部分销量也会和在山坡上的雪球一样，越滚越大。

诚然老车主推荐新车主会有积分拿，但是这点小利益其实远远不能让那些能出40-50万买车的人选择去用自己的信誉推荐蔚来，能让他们行动的，只有蔚来的服务和蔚来的产品力本身。 

而且现在蔚来江淮工厂仍然是单班倒，李斌在电话会议里也承认目前主要是受产能限制，单班10小时制大概是4000台封顶，而且疫情使供应链受到了影响，NOMI就产自武汉，以4月的销量估算一下， 3个月9000多台是完全没问题的。

在这之后如果江淮工厂转为双班制生产，蔚来的月交付量最高可以达到8000台，虽然 ES6+ES8的组合短期内不可能达到这个数量，但是随着合肥资金的入驻，定位轿车的ET系列如果可以顺利上市，那么月销8000也不是不可能。

相比于之前的财报，这次Q1财报实际带给大家的是一种之前没有过的“踏实”，可以说蔚来好像正一点点的甩掉之前大家对于它总是“风雨飘摇”的印象。而继解决资金缺口后，蔚来如若能让毛利率一举“转正”，将彻底解决亏损问题，形成健康的运营体系。看起来，蔚来的道路正在变得越来越平坦。