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【汽车人】港元与美元是否存在脱钩风险?
汽车人传媒 2020-06-03 12:04:22 阅读数 33112

  

假设最坏的情况发生,美元真与港元脱钩,会怎样?这个问题真的很难回答,但事情肯定是地震级的。首先要清楚,这已不止是“杀敌一千自损八百”了。

  

文/《汽车人》张恒

  

尽管美国那边乱成一锅粥,却仍没有停止对我们发难。5月29日,川普在白宫新闻发布会上表示,美国将采取行动“取消香港作为中国一个单独的海关和旅游地区所享受的优惠待遇”,并声称要对中国内地及香港特区的官员进行“制裁”。

  

不跌反涨?

  

有趣的是,新闻发布会后,市场出现了一波快速拉升,美股由跌转涨,“中概股”在最后一小时拉升4个点,当日收涨3.20%。离岸人民币也“暴力”拉升400个基点。

  

  

CNN新闻截图显示,白宫发布会是在华盛顿时间29日下午2点55分举行。而在当日下午3点前,道琼斯和“中概股”均出现跳水,显然有避险资金选择离场。至当日下午3点整,几大指数突然拉升,走出“V”字,并伴随成交量放大。尤其是“中概股”,在川普讲话后(距收盘还剩一小时),以70度角向上拉升达4个点。

  

  

华盛顿29日下午3时是北京时间30日上午3时,正是内地与香港的深夜。离岸人民币在此时拉出两根大阳线,两个多小时的时间里涨了300个基点。

  

  

6月1日,恒生指数开盘高开3.03%,收涨3.36%。A股上证指数同样走出了久违的跳空高开,当日收涨2.21%——收盘即最高点,说明资金抢筹异常亢奋。

  

  

市场如此回应,表明川普发布会内容的严重性低于预期。那预期是什么呢?瑞银的一份颇具代表性的报告显示,从川普的角度,他需要声音大(竞选时拉选票),同时对自己伤害小(经济利益上考虑美国企业受损情况)的方案,70%的概率会取消香港独立关税地位。这尽管听起来很严重,但实际情况可控——取消港币自由挂钩美元的概率极低。其它几条政策则不太重要。

  

针对川普的表态,香港律政司司长郑若骅称,美国与香港贸易顺差300亿美元,如果美国一意孤行,将是双输的局面。实际上,虽然有大量的贸易通过香港转口,但转口贸易本身都是按照“原产地原则”进行征税。

  

有机构分析,2018年,香港对美国的出口额仅为36.42亿港元,从美国进口约1053亿港元,贸易逆差1017亿港元。出口的36.42亿港元仅占香港GDP的0.1%。进口方面,结构上多是美国食品和农产品,香港大概率不会采取报复。

  

金融脱钩?

  

人们最关心也最难以承受之重,是美元与港元是否会脱钩。这对全球金融系统的影响将是地震级的。所以在川普第一次提到制裁香港和周五的发布会前,相关资产都出现了明显下跌。如在5月22日,恒生指数单日暴跌5.56%,上证指数跌了1.89%。离岸人民币在5月21和22日分别跌了232和155个基点,在5月27日跌了298个基点。

  

假设最坏的情况发生,美元真与港元脱钩,会怎样?这个问题真的很难回答,但事情肯定是相当严重的。首先要清楚,这已不止是“杀敌一千自损八百”了。

  

  

香港是华尔街在亚洲的最大阵地,8.5万美国公民、1300多家美国企业以及华尔街所有金融企业都在香港营运……川普嘴上代表白人蓝领阶级,实质上还是以资本利益为第一考量的。这一点从他关心美股的程度上已经表现得很清楚了。

  

自2008年金融海啸以来,美元一直泛滥超发。新冠疫情爆发后更过分,截至5月18日,美国广义货币M2增速已经升至23%,创1944年来的新高;而截至今年4月,中国M2增速为11.1%,预计全年在13%以上。美国货币增速完全盖过了中国。

  

作为美元霸权的战略级承载体之一,香港近些年来的问题不是美元少,而是美元太多。香港银行资本充足率超过20%,国际普遍要求为8%;银行体系流动率是160%,国际要求为100%;呆坏账拨备率0.6%,在全球都是很低的水平……正常情况下,可以用“固若金汤”来形容。去年香港社会动荡对金融系统也没有造成任何影响。

  

  

香港作为美国全球储备货币最佳的示范区(新加坡是一揽子货币),内地确实需要香港,美国同样需要香港。

  

很多人认为香港风波导致了资产逃逸。汇率的波动能够很好地反映这一点。、

  

贯穿4月和5月,离岸人民币的成交量没有明显异常,完全不如3月份的波动。确实,在5月1日、5月21日、5月22日以及5月27日,人民币汇率出现了一定幅度的贬值,但在随后的几个交易日,如5月7日当天上涨了427个基点,吞掉了5月1日下跌的397个基点;5月27日单日下跌了298个基点,但5月29日又涨了395个基点,又是阳吞阴。

  

另一方面,美元、港元从今年4月以来也是风平浪静,5月底虽然有波动,但相比3月份和之前的,小巫见大巫都谈不上。

  

“北水”买买买

  

从资金流向来看,内地资本对于香港问题毫不在乎。南下资金也被称为“北水”(北水南流)。截至5月27日的港股通数据,“北水”累计扫货港股净买入金额超过了2742亿元,为有记录以来的历史最高。

  

  

内地正在开启史上最疯狂的抄底港股“买买买”的模式。有一点值得注意,“北水”清一色地在买入中资股,比如建设银行、腾讯控股、工商银行、美团点评、小米集团、中芯国际、融创中国等等。如吉利汽车近期折价配股,在5月29日的单日成交额达到了惊人的38.1亿港元,成交量是平时的5到8倍。

  

全球资本都认为中美此次基于香港的博弈不会有什么风险。但也必须看到,自新冠疫情爆发以来,受益于全球大放水导致的流动性泛滥,金融资本把这次疫情当成一次“狂欢”。在很多市场,尤其是一些分化领域,实质上已经进入到了“博傻”阶段——由于港股估值处于历史低位,所以香港的钱不想跑,内地的钱还在加速往香港流。

  

可以肯定的是,今年广州的GDP将大概率超过香港,香港经济最多只能列为中国第五了。随着改革开放不断深入,香港地位江河日下是正在发生的事情。中国正积极推动上海、深圳和海南逐步替代香港的部分功能,为将来不再过度依赖香港做战略上的布局。

  

  

中国有相当一部分车企集团都有在H股挂牌交易。H股对车企的估值一直都不怎么友好,相对A股有明显的折价,折价程度在两三成,甚至更多。随着A股开启注册制,以及不断加速的监管改革措施,汽车产业不妨把更多精力放在内地资本市场,还能防止地缘政治风险。

  

华尔街和中资企业并非一家人。一直以来,华尔街都有操纵港股车企的嫌疑,大部分甚至绝大部分机构的交易,都是华尔街大行自买自卖,报告也是由它们自己发。

  

不应掉以轻心的是,一切并非我们看到的这么简单。中美问题的升级以及新冠疫情对经济所带来的影响,正逐步发酵。现在的风平浪静是否预示着惊涛骇浪即将来袭?毕竟我们身处在一个暗流涌动的时代。(文/《汽车人》张恒,部分图片来源网络)【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件,版权为《汽车人》所有。

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