撰文 / 秦德兴   

编辑 / 黄大路

设计 / 杜   凯

来源 / bloomberg 作者  David Welch

通用汽车多年来面临这样一个处境：电动汽车变得越来越受欢迎，而传统的汽车制造商逐渐失宠，于是该公司正在考虑采取更加积极主动的措施。

上周，在通用汽车的业绩电话会议上，与该公司首席执行官玛丽·博拉(Mary Barra)交流的分析师提出了这样一个想法：将通用汽车的电动汽车业务剥离出来作为一个独立的实体。她对这种想法持开放态度，这不足为奇。知情人士表示，2018年时这个想法就在通用汽车内部出现了。

这位知情人士称，通用为了让旗下电动汽车计划获得好评，现在正在考虑多种不同的选项，包括上面提到的剥离电动汽车业务。最近一段时间特斯拉的市值暴涨，尼古拉(Nikola Corp.)等尚未获得成功的电动汽车初创公司已通过与壳公司的合并轻松获得了资本，因此外界已经就通用的电动汽车业务公开询问过博拉。

德意志银行分析师埃曼纽尔·罗斯纳(Emmanuel Rosner)说：“投资者每天都告诉我们，他们愿意投资电动汽车，这些投资者正在投资电动汽车公司，而不是传统汽车公司。”罗斯纳在7月29日向博拉询问了通用剥离电动汽车业务的想法。

除了提到博拉在业绩电话会议上的讲话，通用汽车的一名发言人没有给出进一步的评论。

博拉说：“我们愿意研究并评估那些我们认为会推动长期股东价值的任何选项。”她还说：“任何选项都是可以考虑的。” 

电动汽车公司受追捧

今年以来，投资者纷纷买入特斯拉股票，一度将其市值推高至3000多亿美元，这是通用汽车市值的八倍以上。尼古拉公司直到明年都不会有太多的收入，但该公司的市值在6月和7月初已经超过福特汽车，不过该公司的股价已经回落。

尼古拉公司的策略是与一家特殊目的收购公司合并，然后让公司上市，那些渴望获得成功的电动汽车制造商现在正试图复制这种方法，其中包括菲斯科(Fisker Inc.)，这家公司的创始人未能让自己创立的第一家电动汽车公司成功上市。通用汽车去年关闭了俄亥俄州的一家工厂后，Lordstown Motors Corp.希望借助这个工厂实现上市。这三家电动汽车公司还没有卖出过一辆汽车。

博拉在今年2月和3月鼓吹通用汽车公司的实力很强，通用内部的观点是，那些吸引了数十亿美元投资的电动汽车公司的实力与通用相比非常弱。

首先，博拉试图向投资者推销的观点是，通用汽车公司已从汽车制造商转变为技术领先者，即使全球汽车销量下滑，通用也可以维持利润。她还宣传旗下名为Ultium的电池系统，称这种电池从明年开始可以为通用各个品牌的电动汽车提供动力。

由于之前的疫情对全球汽车市场造成严重影响，通用汽车在第二季度出现亏损，但亏损情况比市场预期小很多，该公司预计将在下半年实现盈利。

通用汽车核心业务的韧性并未推动其股价上涨。截至8月5日，通用股价今年下跌了28%。该公司股价目前位于26美元附近，大幅低于2010年11月上市时的33美元。

罗斯纳说，让通用汽车推出大量电动汽车车型的计划获得更好的回报的一种方法可能是，剥离至少部分电动汽车业务的所有权，并让投资者加入。该公司2025年之前用于自动驾驶和电动汽车的投资已经达到200亿美元。

罗斯纳说：“所有这些行动的目的都是获得资本，投资者愿意随着时间的推移向通用汽车投入资金。” 他将通用汽车的股票评级定为买入。

机会与风险 

此前有一个例子。通用汽车在2016年收购了自动驾驶汽车公司Cruise Automation，然后将少数股权出售给了软银旗下的愿景基金、本田汽车公司以及T.Rowe Price Associates Inc.，带来了数十亿美元的资金，帮助降低了自己的投资风险。通用汽车前总裁丹·安曼(Dan Ammann)现在经营Cruise。  

通用汽车的电动汽车业务包括一个打造专有电池化学品的高级电池实验室，该公司与韩国LG化学合作，最近在俄亥俄州开始建立一座工厂，通用还在密歇根州拥有两家专门制造电动汽车的组装工厂。 雪佛兰Bolt自2016年以来一直在生产，该公司还推出了电池动力版凯迪拉克Lyriq跨界车。博拉此前誓言到2023年时将在全球至少销售20款电动汽车。

通用旗下的Cruise以及信贷部门通用金融都是作为独立的实体，单独公布业绩，而电动汽车业务则不是这样，因此剥离电动汽车业务将有一些工作要做。

瑞士信贷的分析师丹·利维(Dan Levy)说，通用汽车剥离电动汽车业务会出现一些风险。利维对通用股票给出的评级等同于买入。投资者最初可能接受通用不剥离电动汽车业务的现实，但是并不能保证他们会忍受亏损，并且会像十年多来一直支持特斯拉那样，以后还会用新的资金支持通用剥离出来的电动汽车公司。

另一个风险是，尽管通用汽车在制造电动汽车方面有雄心勃勃的计划，但投资者仍不愿意买入通用汽车的股票。剥离电动汽车业务可能会使市场对通用股票的热情更低，因为通用仍拥有市场不喜欢的传统汽车业务。