日前，蔚来汽车发布了2020 年二季度未经审计财报。财报数据显示，2020年第二季度，蔚来汽车营收37.189亿元，同比上升146.5%，环比增长171.1%，高于市场预期的34.9亿元；净亏损11.767亿元，同比下降64.2%，环比减少30.4%，低于市场预期的22.47亿元。这是蔚来成立以来最高的季度营收和最低的经营亏损。  

值得注意的是，蔚来第二季度整体毛利润率为8.4%，2019年同期为-33.4%，2020年第一季度为-12.2％，这是蔚来6年来首次单个季度毛利率回正，其中，第二季度汽车毛利率达到了9.7%。

除了实现整体毛利率由负转正外，蔚来汽车还在二季度的运营现金流也是公司成立以来首次录得正值。

对于财报上超预期的表现，蔚来汽车创始人、董事会主席兼CEO李斌表示，“我们很自豪在公司的关键财务指标方面达到了一个里程碑式的季度，突出表现为9.7%的历史最高车电动车利率、有史以来最低的运营亏损。”

最佳的财报：毛利率转正

对于毛利率转正的原因，蔚来汽车CFO奉玮表示，“这是由于规模不断扩大，每辆汽车平均收入的提高，材料成本降低以及制造效率提高所致。”

在2020年第二季度，由于蔚来ES6优秀的销量成绩，提升了蔚来汽车整体在第二季度的市场表现，数据显示，蔚来汽车在第二季度共售出10331辆。

这是蔚来自开始交付以来，单季度销量最高的一个季度，其中，蔚来ES6占销量的八成。而交付量增长，单车成本减少，整车毛利率提升，使得其超过了预期5%的目标。

在财报发布后的电话会议上，蔚来汽车财务副总裁曲玉表示，蔚来方面尚未对两款车型的毛利率进行细分，但总的来说ES8的毛利率高于ES6，蔚来方面会在未来继续改善两款车型的毛利率。

李斌也表示：“接下来将继续提升毛利率，非常有信心今年下半年整车毛利率和综合毛利率都超过10%。”

毛利率能反映出企业的对成本和资金的管理能力，是企业盈利能力的评判标准之一。从另外一个角度来讲，实现利润是企业追求的目标。毛利率转正意味着蔚来汽车已经从卖车亏钱的状态中走出来了。

大跌的股价：资本市场为何不买单？

尽管财报多处表现亮眼，却没能让资本市场满意，股价表现不尽如人意。

发布财报的当天，蔚来汽车股价报收12.99美元，每股单日跌幅为8.59%。

而这只能说财报表现虽然超出蔚来的预期，但并未超出资本市场的预期，资本对于蔚来的预期更高。

其次，资本不仅看中当下，更看重企业未来的表现。但从蔚来对接下来的预期来看，未免有些保守，这也是蔚来发布财报后不涨反跌的重要原因。

蔚来预计，今年第三季度，公司的总营收将在40.475亿元（约合5.729亿美元）至42.123亿元（约合5.962亿美元）之间，同比增长约120.4%至129.3%，环比增长约8.8%至13.3%。

此外，李斌还表示，“Q3、Q4我们会把这一部分出售掉，我们不会把它算在整车的毛利率里，会放到综合毛利率里。”数据显示，蔚来去年产生了10万个双积分，按照今年的价格水平估算，公司大概能产生1.2亿元左右的收入。

双积分政策在今年6月进行了修订，对于一些“油耗大户”的传统车企来说形势变得十分严峻，购买正积分成为不得不做的一件事。但是当下拥有正积分的企业并不少，蔚来能否按照当下的价格如愿卖出暂时还是未知数。

其实，蔚来近期过山车般的股价也透露出资本市场对于蔚来的不信任，尽管蔚来已经坐稳国内造车新势力第一阵营，但后续仍需更多的成绩证明自己。

不差钱的蔚来，下一步如何走？

在今年6月底，蔚来宣布战略投资者已基本完成了在蔚来中国的前两期投资的现金注入义务。目前，蔚来已从投资者那里收到前两期50亿元人民币的现金投资。

手握资金的李斌也发出了“让我们从ICU过度到了普通病房”的感概。  

转到普通病房意味着脱离了生命危险，但依旧不可掉以轻心，蔚来接下来准备如何做呢？

成都车展上，蔚来汽车发布了其第三款量产车型EC6，该车型定位为轿跑SUV，预计9月下旬交付。此外，还有消息称，蔚来很可能在今年的NIO Day上发布搭载蔚来第二代平台新车型ET轿车，ET7有望实现L4自动驾驶辅助系统。

除了推进产品落地，蔚来也在尽力拉升产能。李斌表示，目前蔚来与江淮合作的工厂，已经可以做到双班年产15万辆的产能，而且工厂的产能还在进一步提升，预计到9月初便可实现20万辆左右。

今年最新的新能源补贴政策规定，30万以上支持换电的新能源车型，可以享受补贴。目前国内新能源车型30万元以上且支持换电的只有蔚来一家，车电分离模式成为蔚来汽车的又一服务优势。

在Q2财报会议上，蔚来汽车表示将继续拓展车电分离模式服务范围，“接下来我们会持续增加蔚来空间和换电站的布局以更好服务用户。”截至目前，蔚来已经建有22个蔚来中心和119家蔚来空间，覆盖中国89个城市。蔚来换电站已建成142座，覆盖全国63个城市。

蔚来发布的数据显示，25%的蔚来用户都选择支付3万元安装NIO Pilot。NIO Pilot中的自动辅助导航驾驶（NOP）可以提高车辆的自动驾驶辅助水平，包括自动跟车、超车、以及上下匝道等。

蔚来汽车表示，NOP功能将会在今年内会交付给用户，召唤功能因为硬件限制，目前还在加紧测试。蔚来汽车还强调，自动驾驶具体技术路线还太早，蔚来设定了非常高的标准，在量产车型中，技术还是非常领先的。ES8是全球首款装载Mobileye EyeQ4自动驾驶芯片的量产车型，这个非常有竞争力。

此外，蔚来汽车表示不会用L3和L4的角度去定义自动驾驶技术，蔚来汽车评估AD技术的核心指标是解放用户在车上的时间以及减小事故的概率。

尽管蔚来汽车已经实现毛利率转正，但蔚来依旧存在经营性亏损，面对高额的研发、管理费用，蔚来距离实现盈利还有一段距离。有相关分析公司称，蔚来汽车倘若订单充沛、交付量能够持续提升，预计2022年可实现扭亏为盈。

如何保证订单充沛，又如何提升交付量，是蔚来需要面对的问题。