前不久，北汽蓝谷发布了2025年第三季度财报。透过几组微妙的数据，再一次让人看到了这家老牌国企在新能源转型征途上的艰难突破。

根据财报显示，第三季度公司营业收入为58.67亿元，同比下降3.45%。从全年看，前九个月累计营收153.84亿元，同比增长56.69%，呈现出一种“整体向上、阶段波动”的趋势，也就是单季增长出现放缓、营收持续增长。

但除收入外，真正为财报添彩的实际是那1.8%的毛利率。这个数字得来不易，意味着连续多年处于成本高压下的北汽蓝谷终于在毛利层面实现了“由负转正”，也意味着北汽蓝谷迎来了转型道路上的第一个关键节点。

业内分析认为，此次北汽蓝谷毛利率转正背后，是成本控制、供应链效率与产品结构调整的综合结果。“这是一种结构性的信号”，有行业人士指出，北汽蓝谷的经营质量正在逐步改善，从量的增长开始迈向质的提升。

双品牌战略务实，赋能蓝谷增长韧性

事实上从去年开始，北汽蓝谷其核心子公司北汽新能源通过强化技术研发能力、优化产品结构、调整营销策略等方式，逐渐摆脱了此前的低迷状态。

而且在过去一年多的时间中可以清楚看到，这种“向好”的变化并非短期反弹，而是层层递进的。拿今年1-9月销售数据来举例，北汽新能源卖出111501台车，同比增幅超过64%。

这种韧性还在持续赋能北汽蓝谷。在10月28日举行的极狐阿尔法T5发布会上，北汽蓝谷董事长张国富透露了公司最新的销量数据：本月，北汽新能源销量首次站上3万大关，8月到10月，基本在以月增1万辆的节奏稳步增长。

张国富说，之前北汽新能源从月销1万销量到2万销量需要一年时间，但现在只需要一个月。

这一变化背后，某种程度上要得益于北汽蓝谷持续推进的“双品牌战略”，极狐与享界两大品牌各司其职，共同构筑起差异化的产品矩阵。

其中，极狐作为规模上量的主力军，目前聚焦15万级及以下的主流细分市场。

去年8月正式推出的享界系列，则将目光锁定在BBA长期统治的高端旗舰市场，凭借与华为的深度合作，试图在30万以上的高端新能源赛道中撕开一道口子。

这种“高低双线”的产品布局，至少从战略上是清晰的，但若要在财务层面有所体现，进一步提升高利率的稳定增长，改善利润水平，还需保证“高端车型拉毛利、主流车型降成本”这一核心动作实施到位。

然而目前来看，北汽蓝谷还无法真正借此与财务层面形成联动效应。

享界、极狐谜题待解，增量背后不乏隐忧

我们注意到，北汽蓝谷的三季度财报不光有“亮色”，也有暗淡的一面。因为除走高的收入和转正的毛利之外，利润方面公司仍是亏损状态，达到11.18亿元，前三季度累计亏损则达到34.26亿元。

尽管同比已经有所收窄，但对北汽蓝谷而言仍称不上乐观。

主要原因在于，享界在三季度“泄劲儿”了。根据公开数据，自从6月份交付突破4000辆之后，享界销量便持续下跌，7月到9月之间在鸿蒙智行体系中基本垫底。

尤其9月份，享界S9的销量甚至不及售价两倍于它的尊界S800，同时9月中旬上市的享界S9T这一旅行版车型当月销量仅一千多台。

作为售价30多万的高端产品，享界的核心财务价值应该是“利润贡献者”，此前有行业人士认为，享界S9的单车毛利率不会低于20%，如果在北汽新能源中的销量占比有所提升，将对整体毛利起到较强的拉动作用，然而现实并未按照预料的发展。

相较于享界，极狐品牌如今已成功进阶为北汽蓝谷的销量担当。

其中最大的功臣莫过于主打A0级纯电小车市场的极狐T1，该车销售首个月份，销量稳超1万，相比于极狐阿尔法T、以及极狐阿尔法S等车型可以说断崖式领先。

此前有观点认为极狐应该果断放弃中高端的路线，转化为更亲民的平价形象才更有机会夯实基本盘，如今极狐T1的成功恰好印证了这一观点。

目前看来，极狐确实有这样的打算。

近期新增了增程版本的全新阿尔法T5刚刚上市，售价10.98万元起，极狐希望凭借元境智行和神擎动力等极致技术，打造出继极狐T1之外的又一爆款。

值得注意的是，上一代阿尔法T5销量平平，如何通过这一代产品强势扭转用户认知，并不是太容易的事。

此外，靠低价车冲规模的产品策略也存在隐忧，由于走量车型售价不高难以对利润形成长期支撑，如果受供应链价格波动影响，那么将进一步加剧“卖的越多，亏得越狠”的财务窘境。

转型并非一蹴而就，盈利难点要从根上找

对北汽蓝谷来说，如果想要卸下34.26亿元累计亏损的“重担”，还需重新理解享界与极狐的定位问题。

从目标回溯，享界品牌的当务之急是提升销量。客观来看，享界品牌运营一年多还没有出现真正意义上的爆款车型，从享界S9纯电到享界S9增程，再到享界S9T，过于单纯的产品组合并未取得一炮而红的效果，造成这一现象的核心矛盾在于，消费者对品牌的认知往往会“以点否面”。

也就是说，当享界S9市场表现不尽如人意，在消费者心中就会泛化为对整个品牌实力、产品力的否定，进而影响对其他车型的信任度，后来的享界S9增程版和享界S9T不排除是受到这一影响，才会有此表现。

有观点认为，北汽继续在享界S9身上踌躇对享界来说并无太大意义，只有进一步寻求品类创新才有可能打造真正意义上的爆款，从而构建起差异化优势。

有可靠消息称，鸿蒙智行首款硬派越野车将在享界落地，所以长期来看，未来或许会对品牌形成一定的带动作用。

而看似销量大增的极狐，也并未真正“安全着陆”，因为极狐在放弃中高端和聚焦平价之间还没有明确方向。

目前极狐的在售车型中，仍旧有售价高达20多万的极狐阿尔法S和极狐阿尔法T，但销量只有三位数，对于极狐来说食之无味弃之可惜。

此外，继售价6万级起步的极狐T1走红之后，极狐并未乘胜追击推出“T系列”的其他车型，而是选择丰富“阿尔法T”家族，从战略层面看很难形成一鼓作气的势能。

而耐人寻味的是，最新上市的阿尔法T5还在技术路线上表现出了“去华为”的倾向。

此次搭载的“元境智行”辅助驾驶系统，使用的卓驭解决方案，但之前的极狐一直与华为技术深度绑定，已经在用户端形成普遍认知。如今再次表现出“定位摇摆”，可能会在后续推向市场的过程中增加更多市场教育成本。

客观地说，从产品到技术享界与极狐表现都不差，但受限于过去的品牌包袱和营销桎梏，始终难以将技术优势顺利转化为让用户买单的动力，而财务扭亏的前提必须要完成从量的增长到质的提升。

对北汽蓝谷来说，仅仅是华为的赋能和短暂的单品高光不足以让自己松下那根弦，距离最终的盈利目标还有很长的路要走。