文 字 | 陈梓萱、大   眼

设 计 | 小宇宙

做实业，如同小孩子的学习，容不得半点虚假。

北汽福田不得不被再次提起。这个颇具实力的汽车企业用了3年时间，费尽心神，却没有做好宝沃。为了及时止损，北汽福田出售宝沃。一位在资本市场活跃的陆老板，怀揣着各种目的，收购了宝沃汽车。

这个看似平常的商业举动，成为了今天瑞幸-神州-宝沃系噩梦的开端。

4月22日，银保监会就咖啡造假事件发声：对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。

这是银保监会第二次批评瑞幸咖啡。“瑞幸咖啡财务造假事件，性质恶劣、教训深刻，银保监会将坚决支持，积极配合主管部门依法严厉惩处。”

在虚拟经济泡沫飞速膨胀的几年前，资本市场上的一些聪明人讲过很多故事。泛滥的成功学充斥着社会，一群缺乏独立思考的精英和粉丝们被资本的光环晃得睁不开眼睛，推崇和追随着这些所谓的梦想窒息者们。陆老板就是其中一个。

陆正耀沉浸在自己的万能公式“陆式资本术”中，屡试不爽。“看准风口、成立公司、巨额融资、烧钱扩张、迅速谋求IPO”。

桌面上的话说很漂亮，后面的两句却不是说出来的，而是做出来的。“拉高估值、迅速套现离场”。

瑞幸咖啡造假这件事会带来很多负面的影响，人们并没做好足够的心理准备来迎接。

至少，宝沃汽车尚未交付的收购款，出现了变数。在重压之下，很多可能的结果都不乐观。宝沃汽车前途叵测。  

4月初，神州优车披露的《控股子公司债务重组公告》显示，截至2020年2月29日，宝沃汽车应付其少数股东北汽福田的股东借款本金为46.7亿元，经协商，宝沃汽车用价值约40亿元的固定资产冲抵其债务。虽然，债务未到期。

在迷宫般的瑞幸-神州资本游戏中，我们或许无法抵达真相的彼岸。这也导致在这个复杂的游戏当中，其中的主角、配角和参与者，在更详细的调查结果出来之前，都处于一种极其微妙的相互“沉默”状态之中。

在美国，上市公司造假的后果，相当严重。之前“安然门”依然历历在目，并直接导致彼时的全球会计师事务所安达信轰然倒地。这次瑞幸咖啡依然以身试法，相信后果肯定会比之前更为严重。

瑞幸咖啡被浑水狙击之初，国内一些阴谋论认为，这是美国机构恶意做空。但深陷于巨大的财务危机的瑞幸咖啡，再也无法掩盖下去，自己承认了财务数据造假。并希望通过将责任推到包括COO在内的管理团队上，为董事会、控股股东和整个公司赢得喘息之机，求取最后一线生机。

时间救不了宝沃汽车。  

宝沃汽车在本就竞争加剧的中国市场已然危如累卵，在这场波及全球的疫情影响下，神州租车与宝沃汽车要想全身而退就更加困难。

在瑞幸财务造假的冲击下，陆正耀旗下的公司闪转腾挪的空间更小了，前景堪忧。

日前，在香港上市的神州租车股价大幅下跌，而神州系作为宝沃汽车的大股东，其一举一动，都会对如今尚无法实现自我造血的宝沃汽车产生重大的影响。

国内车市从2018年下半年开始的下跌，从销售数据上看，并没有影响到宝沃汽车。其逆势增长曾经被宝沃津津乐道，被宣传为神州赋能。

但这个增长真的值得称道吗？  

神州租车，作为国内布局第三方移动出行比较大的平台，每年都会有大量的新车采购需求。也就是神州租车，买去了宝沃大部分的产能。

汽车行业内常有一个共识，类似神州这样的大客户购车，往往折扣是非常大的。宝沃不仅难以赚取足够的利润来为其研发、车型投产注入足够的资金，同时神州租车的大规模采购也不可持续。

放眼全球，没有任何一个汽车品牌，是可以单单依靠第三方移动出行公司购买就可以存活的。也许未来人们的用车模式会发生变化，但从人性角度看，所有科技的应用都无法背离人性，人们需要自我的空间，需要隐私的安全等等，简单地认为人们购买汽车只是为了出行需要 ，恐怕只有神州或者滴滴公司会这样想。

对于宝沃而言，其目前唯一稳定的销售渠道和资金来源就是神州系。而作为第三方出行平台的神州系，受到这次疫情的冲击同样很大。随着人们减少外出的频次，各大移动出行公司的订单量都显著下滑。目前股价暴跌，甚至有可能触发神州租车股权质押线，对于神州租车和宝沃汽车来说，都不是好消息。

我们一再强调，疫情带给中国乃至世界的改变是长期的，也是巨大的。人们生活方式的改变甚至会让一些行业从此消失都不为过。我们确信，疫情之后，国内一度繁荣的移动出行市场也会迎来一个深度行业洗牌。

遥想当年，陆老板收购宝沃汽车，初衷是令“神州系”的闭环更加完整。但是，宝沃汽车的故事，他却讲不好。

北汽福田最初也是想做好宝沃汽车的。

自2014年福田汽车全资收购宝沃汽车之后，福田一直向其投入大量资金支持。直到2018年6月，福田仍向宝沃增资44.09亿元。增资完成后，宝沃汽车注册资本从30亿元增至74.0952亿元。  

然而宝沃汽车，由于缺少品牌认知度，表现始终不尽如人意。从2016年宝沃投产到2018年被转让，福田汽车三年归母净利润分别为5.67亿元、1.12亿元、-35.75亿元，而宝沃汽车归母净利润则为-4.84亿元、-9.85亿元和-25.45亿元，3年里一共亏损了40.14亿元。

对于神州系来说，除了可以归类到移动出行平台的神州租车和神州优车两大公司之外，神州系再无半点造车经验和能力。不要说宝沃这样体量的汽车公司，目前各大汽车巨头如今都在进行合纵连横。

FCA和PSA的合并，福特和大众的结盟都已经非常深入。在前瞻技术方面的合作更加不胜枚举：戴姆勒和宝马在无人驾驶和移动出行公司方面成立了数家合资公司，即使在国内，吉利和沃尔沃、长城和宝马公司也都在就进一步深化合作，而上汽集团与广汽集团也已经签署了合作的框架协议。

这样的合作，目的就是要发挥出企业之间最大的系统能力。而离开北汽福田的宝沃，在汽车行业内再无盟友可言，仿似无本之木，无源之水。仅凭其一己之力，不要说以四化为代表的前瞻技术难以顾及到，即使是传统燃油车的整车平台和内燃机研发，都力所不及。所以宝沃汽车在技术研发的持续性上，已经是难上加难。

神州租车入主宝沃之后，曾经推出一款小型SUV宝沃BX3，反响平平。在零售渠道方面，宝沃汽车在陆老板的推动下，却走上了一条不归之路。

降低代理商的开店门槛，大幅度下沉销售渠道，在最短时间内通过增加代理商数量来提升销量，这个做法用在咖啡或者零售业或许可以，但是在汽车行业却是寸步难行。

缺少完备的渠道管理体系，管理流程，令代理商群体鱼龙混杂，销售和服务都漏洞百出，对品牌的损耗巨大。  

对于传统汽车公司来说，确保数百家的经销商门店能够高标准地提供服务，是经销商管理的重中之重，但对于资本市场的聪明人陆正耀来说，新零售模式的声势浩大，越来越多的人加入，资金快速回笼才是他所看重。

千家万家的代理商的加入，令宝沃汽车大量的正规经销商退网。令人充满遗憾的是，加入神州的宝沃汽车已经彻底放弃了经营品牌的概念。不难想象，再假以时日，陷入到恶性循环中的宝沃汽车，在产品质量和售后服务方面问题集中爆发，可能将是压倒宝沃的最后一根稻草。

我们可以仰望星空，但我们更需要脚踏实地。

当我们洞悉所谓的销售渠道和销售模式的创新，只是资本玩家的又一场游戏，我们会有更强烈的责任感，去为更多的传统中国汽车企业鼓掌。我们推崇的仍然是为用户提供好的汽车产品的企业，并且所有的创新和故事都是基于过硬的产品力得到的。

作为一个资本市场的聪明人，陆老板们缺少对汽车制造的敬畏，缺少对于终端的人文关怀。

血淋淋的资本市场仿似正张着血盆大口，要吃下他们想吃的所有行业。汽车总是那个让他们欲罢不能的一个。

瑞幸咖啡事件在接下来还会继续发酵，它将面临美国方面的监管处罚和无休无止的美国股民的诉讼，等待陆老板可能是天价的罚款，尽管他正努力将瑞幸与神州系撇清关系，但由此引发的连锁效应，将在未来给宝沃汽车送上绝境。  

在这场资本游戏中，人们都会从各种角度去观察和评论，也可能会从中得到自己想要的，但我们认为，整个社会都应该反思。

销售数据造假，财务造假，这些在国内一再频发的企业行为，背后是什么？是嗜血、贪婪、唯利是图、放弃诚信的人心。

诚信，是欧美国家商业社会契约精神的根基，一旦信用崩塌，肯定需要花费数倍的代价才能加以修复。在中国，诚信也是一个古老的话题，这一陈旧的话题，混合到群魔乱舞的中国虚拟经济的泡沫中，显得格格不入，如此不合时宜。  

 时局中的人，一定还会关心，瑞幸咖啡事件会影响到多少中概股的海外上市，而就在这个时候，我们看到，宝沃汽车即将谢幕前的无奈与悲凉。