“从二季度开始，未来开始进入新的周期，我们过去几年持续的研发投入，基建投入和多品牌布局开始展现出市场竞争力。”在9月2日晚的蔚来二季度财报电话会议上，蔚来董事长李斌用这一句话对蔚来的二季度表现做出总结。

财报显示，二季度蔚来营收达到190.1亿元人民币，同比增长9.0%，环比增长57.9%。其中，二季度的汽车销售额为161.4亿元，同比增长2.9%，环比增长62.3%；二季度毛利润为19.0亿元，同比增长12.4%，环比增长106.3%。

与此同时，蔚来毛利率为10.0%，相较于去年同期的9.7%和今年一季度的7.6%均有提高。在成本与效率优化措施的推动下，二季度蔚来净亏损为49.9亿元，较去年同期的50.5亿元和上一季度的67.5亿元有所收窄。

在研发费用方面，蔚来二季度的研发费用为30亿元，同比下降6.6%，环比下降5.5%，主要由于新产品和新技术的不同开发阶段导致的设计和开发成本下降。而销售及管理费用则为39.6亿元，同比增长 5.5%，增速较之前 20%以上的水平明显收窄。

在交付层面，蔚来多品牌作战的成效再次显现。二季度，蔚来公司整体交付量为72,056辆，同比增长25.6%，环比增长71.2% 。其中，蔚来品牌交付量为47,132辆，乐道品牌交付量为17,081辆，萤火虫品牌交付量为7,843辆。

进入第三季度，伴随着乐道L90的交付，蔚来交付量开启了更加高速的增长。在刚刚过去的8月份，蔚来交付量达31,305辆，同比增长55.2%，环比增长48.95%创历史新高。其中，乐道L90在交付首月销量就超过了1万辆，位居大型SUV前列；L90的热销提升了乐道的品牌势能，促进了L60销量在8月创新高。另外，蔚来全新ES8也将在9月下旬上市交付，蔚来品牌的势能提升对现有5566车型销量产生正面影响。

基于市场对L90和ES8两款车型的积极反馈，蔚来给三季度给出了更加乐观的业绩指引。蔚来预计三季度车辆交付量为87,000至91,000辆，同比增长约40.7%至47.1%；总营收预计在218.1亿至228.8亿元之间，同比增长约16.8%至22.5%。

01目标四季度月销5万+

“乐道L90和全新ES8正在持续热销，加上一些增程汽车厂商推出纯电大三排SUV，对市场用户的心智影响非常大。中大型和大型纯电SUV的竞争力开始显现，纯电大三排SUV的时代正在到来。”李斌表示，市场现在对L90和ES8整个的需求是非常强劲，目前正在与供应商一起全力提升产能。

李斌透露，目前蔚来公司主要有L90、L60、全新ES8和萤火虫四款车型订单要等待生产，但是会优先保障L90和全新ES8的产能，其中L60已经为L90做了产能让道。李斌预计，从10月份开始，乐道的产能紧张情况会得到较大的缓解，主要还是因为电池产能供应从10月份开始会增加到一个合理水平。

而在蔚来品牌方面，目前的产能挑战在全新ES8的102度电池包。“全新ES8的需求确实比我们原计划的要好，所以在最初我们在电池供应方面确实有度的预估的保守一些，但是我们和电池合作伙伴也在全力以赴的提产。”李斌说道。而萤火虫产能则一直在保持着稳步提升。

经过三个品牌的产能爬坡，李斌预计，L90在10月份产能要提升到1.5万辆，乐道品牌四季度月均产能为2.5万辆；ES8在经过产能爬坡后也能够做到1.5万辆，蔚来品牌四季度的月均产能也为2.5万辆；而萤火虫到四季度月均产能约为6000辆。

在三个品牌合力作战下，蔚来希望四季度公司每个月月均销量都能超过5万辆；季度销量超过15万辆。如果按照上述产能目标来看，四季度月均目标为5.6万辆；季度目标为16.8万辆。这一产能目标接近于蔚来2024年前三季度的合计销量（17万辆）。

在产品规划层面，李斌透露，目前产能主要用于满足现在已有产品的强劲需求，所以除了全新ES8外，蔚来今年没有其他新产品交付。“原来我们最早的计划是今年要发布L80，但从目前来讲，确确实实没有额外的产能去交付的L80，所以今年不会在今年交付，但要不要发布我们还会要根据市场的情况去看。”李斌说道。

对于当下乐道L90的热销和全新ES8预售的火热，李斌表示，在竞争激烈的中国市场，如何让一款可以长期、稳定地畅销是一个挑战。“我们看到智能电动汽车的整个销售趋势都是一上来新车发布比较强，然后会进入到一个稳销期。”李斌表示，会努力让这两款车的稳定销量做得更高。

02

目标长期毛利率20%

“今年以来，我们聚焦运营效率与执行力提升的组织能力建设，研发与销售服务的体系化效率显著优化。随着销量毛利率和费效的提升，将大大改善公司的财务表现。”李斌说道。不过，从整车毛利率来看，二季度蔚来整车毛利率为10.3%，仅比一季度提升了0.1个百分点。

对此，蔚来CFO曲玉解释是，二季度处在2025款5566的产品切换期，这4款产品在5月下旬逐步完成切换，而在二季度7.2万辆交付量中，5566仅占了20%，因此没有今年一季度毛利率提升那么多。曲玉表示，进入三季度，随着蔚来品牌的5566完成切换，以及在乐道L90开始交付，蔚来公司的整车毛利润将会逐步提升。

而在其他业务方面，今年二季度蔚来实现了8.2%的正向的毛利率。这主要得益于存量用户带来的售后服务和金融服务等方面的利润提升、以及能源服务的亏损的收窄。

另外，二季度，蔚来在对外的技术服务上也实现了较大的利润突破。所以综合下来，蔚来二季度的综合毛利率，实现了较去年同期的较大的提升。不过，曲玉表示，上述提到的对外技术服务，可能会跟着车型的周期变化，并不是每个季度都是相对稳定的。因此，蔚来对四季度其他业务的毛利目标是实现盈亏平衡，或者保持一个微亏的状态。

“对过去10年的沉淀技术积累，关键零部件的自研，以及我们持续的采购和成本控制的措施，使得我们在像L90和SE8这样的新车型上，不仅能够做到有竞争力的产品，还实现了系统性的全面降本。”曲玉表示，到了四季度，乐道L90和全新ES8都将实现完整季度交付，这两款车的目标毛利率是20%。从整个公司来看，蔚来四季度整车毛利率目标是16%-17%，以此来达成单季盈亏平衡目标。

从更长期的目标来看，蔚来公司毛利率目标是达到20%。其中，蔚来品牌的目标毛利率是20%、甚至往25%努力；乐道是维持在15%的基础上，实现更高的毛利率；萤火虫则保持在10%左右。另外，在研发投入上，李斌表示，在不影响长远竞争力的前提下，会努力把研发费用控制在20亿元-25亿元。

关于2026年，李斌表示目前具体的经营计划还没有做出。但是在产品上，蔚来品牌会推出ES7和ES9两款新车；“5566”由于今年已经进行了多项升级，所以不会有年度改款，但可能会有一些小版型的推出；加上乐道L80，蔚来公司明年会有三款新的大SUV车型交付。在基础设施建设方面，蔚来希望明年找到更多社会的资源去建设更多的换电站。