引言：甩掉红旗这个巨大的“包袱”后，一汽轿车终于扭亏为盈，而对投资机构来说，最期待的却是一汽轿车背后一汽集团的国企改革和整体上市计划。

10月底，一汽轿车（SZ:000800）公布其三季度财报。财报显示，今年第三季度一汽轿车营业收入为64.25亿元，同比下降1.3%；归属上市公司股东净利润为2077.24万元，同比下滑81.17%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1271.94万元，同比下滑86.3%。

前三季度，一汽轿车营业收入为198.27亿元，同比增加32.17%；归属上市公司股东净利润为2.91亿元，同比增长140.69%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.66亿元，同比增长135.2%。

一汽轿车在三季报中表示，前三季度净利润大增是因为报告期内，该“公司有效推进各项工作，不断提升产品开发和营销能力，实现了自主品牌奔腾X40的市场突破及合作品牌双明星车型的持续热销，经营业绩实现扭亏为盈”。

因四季度是中国车市传统的销售旺季，不少投资机构预测一汽轿车第四季度业绩会持续向好，全年业绩有望进一步提高，但一汽轿车在自主板块仍存在不少问题，而一汽集团整体改革，也可能会对一汽轿车产生不小影响。

销量走高，毛利率被“侵蚀”

今年1～9月份，一汽轿车累计销量为16.9万辆，同比增长28.2%。其中，一汽马自达累计销量为8.86万辆，同比增长56.3%；一汽奔腾累计销量为8.04万辆。

具体来看，一汽轿车三季报中提及的“合作品牌双明星产品”指得是马自达CX-4和阿特兹，其9月销量分别为6769辆和4300辆。

这一点在一汽轿车三季报中“少数股东权益”一项中也有体现，一汽轿车三季度少数股东权益为1.51亿元，同比增幅高达1093.64%，一汽轿车解释其原因为“子公司一汽马自达汽车销售有限公司本期盈利增加“。

一汽奔腾X40销量增长则被认为是，一汽轿车业绩回暖的另一个主要原因。乘联会数据显示，今年3月份上市的奔腾X40近几个月销量维持在8000辆以上，前9个月累计销量为4.42万辆。

不过除了奔腾X40，奔腾品牌其他车型销量表现并不理想，而且终端售价有不小下探幅度。高盛高华证券指出，三季度一汽轿车毛利率从二季度的19.5%，下降至16.9%，品牌价值可能受到“侵蚀”。

高盛高华证券还表示，受2017年底购置税优惠政策到期的影响，预计2018年乘用车市场竞争仍将激烈，一汽轿车产品的定价和毛利率依然会受到抑制，因此对一汽轿车维持“中性”评级。

资本市场关注一汽集团改革

由于一汽轿车今年明显业绩回暖、扭亏为盈，绝大部分投资机构对一汽轿车给出“买入”、“增持”或者“强烈推荐”的评级，但资本市场讨论更多的是一汽集团国企改革对一汽轿车的影响。

一汽夏利（SZ:000927）停牌期间种种传闻和公告，都在刺激一汽轿车投资者的神经。虽然一汽夏利动向似乎与一汽轿车没什么关系，但在一汽集团改革的敏感时期，一汽夏利的每一条消息好像都可以推断出一汽轿车的命运。

11月6日，一汽夏利发布公告称，国务院国资委同意一汽股份通过公开征集受让方的方式，协议转让所持公司394,537,587股股份，占公司总股本的24.73%。这算是徐留平北上一汽集团之后，动手改革的阶段性成果。

连续亏损多年的一汽夏利，早已成为一汽集团的沉重负担。其三季报显示，第三季度一汽夏利营业收入为3.74亿元，同比下滑20.26%；归属上市公司股东净利润为亏损4.37亿元，比去年同期扩大42.86%；前三季度归属上市公司股东净利润为亏损11.23亿元，比去年同期扩大36.14%。

有媒体称，徐留平甩掉一汽夏利这个“包袱”已成定局，一汽夏利或将分两步出售，之后就是一汽集团整体上市的提速。而一汽夏利被抛售之后，一汽轿车自然能够得到更多资源和关注。

一汽轿车的人事变动也在说明这一点。10月27日，一汽轿车发布公告称，因工作需要，胡咏申请辞去公司总经理职务，公司董事会聘任柳长庆为公司总经理。

曾有多年一汽-大众工作经历的柳长庆的任命，被外界认为是徐留平以一汽-大众骨干，充实自主品牌管理团队做法的又一体现。

目前，一汽集团改革获得资本市场关注，关于一汽集团或将借壳一汽轿车上市的说法不绝于耳。有投资者表示，“一汽夏利复牌不远了，一汽轿车停牌还会远吗？”